調(diào)味品景氣度在大眾品中居前，下游需求保持較快增長！
1、餐飲行業(yè)迎回暖，帶動調(diào)味品使用量上升
餐飲業(yè)迎回暖，大眾連鎖餐飲成重要力量。受2012年限制三公消費政策的打擊，餐飲行業(yè)也迎來漫長調(diào)整期，在經(jīng)歷了三年的深度調(diào)整后，餐飲業(yè)從2015年開始進入復蘇期，大眾餐飲不斷崛起發(fā)展勢頭良好，限額以上餐飲業(yè)收入增速也由14年低點的負值上升到17年的雙位數(shù)。
同時近年來隨著生活節(jié)奏的加快，越來越多的人選擇外出就餐，根據(jù)中國烹飪協(xié)會發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)，一周在外就餐2到3次的消費者占比從 2014年的 45%增長至2015年的 51%，而一周在外就餐1次及1次以下的占比則由48%減少至39%。
此外根據(jù)上海交通大學發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)，2016年消費者外出就餐人均消費主要集中在40至100元，進一步說明大眾餐飲消費蓬勃發(fā)展。而從消費場景來看，多家經(jīng)濟實惠的大眾連鎖餐飲在用餐高峰期時均需排隊等號較長時間，也側(cè)面展現(xiàn)了餐飲業(yè)的火爆。調(diào)味品作為餐飲行業(yè)不可缺少的重要原料，將直接受益于餐飲業(yè)的復蘇，同時由于餐飲端的調(diào)味品使用量往往高于家庭，下游消費結(jié)構(gòu)的改變亦將助力調(diào)味品行業(yè)加速增長。
外出就餐比例上漲迅速
餐飲行業(yè)收入端增速呈復蘇態(tài)勢
2、家庭消費持續(xù)升級，調(diào)味品單價仍有較大提升空間
居民消費水平穩(wěn)步提升，高端化、功能化成調(diào)味品消費升級方向。根據(jù)報告，2022 年富裕階層和上層中產(chǎn)家庭占比將達到63%，這兩類群體追求高品質(zhì)生活，更加關(guān)注食品健康和安全，對調(diào)味品從原來相對單一的需求，向細分功能和高品質(zhì)轉(zhuǎn)變。
為迎合消費者需求，調(diào)味品企業(yè)也在積極研發(fā)推陳出新，一類方向是主打“零添加”、“低鹽”、“有機”的健康調(diào)味品，如千禾零添加頭道原香、海天淡鹽頭道醬油等，另一類是新型功能性調(diào)味品，如欣和鐵強化醬油、加加面條鮮等。高端化調(diào)味品溢價明顯，價格遠高于同品牌普通產(chǎn)品均價。
通過不同品牌產(chǎn)品單價的UI比可以發(fā)現(xiàn)，千禾高端產(chǎn)品的單價較其他知名品牌的暢銷產(chǎn)品可高出 1-2倍，溢價極為可觀。
高端產(chǎn)品價格遠高于普通產(chǎn)品
行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)更受益。
調(diào)味品行業(yè)內(nèi)存大量小型作坊，集中度遠低于其他國家。受我國獨具特色的調(diào)味品生產(chǎn)模式及行業(yè)發(fā)展進程影響，調(diào)味品行業(yè)目前主要仍以地方品牌以及作坊制企業(yè)居多，雖然一些企業(yè)經(jīng)過整合已逐步發(fā)展為區(qū)域性品牌，產(chǎn)品可以輻射到部分鄰近的省外市場，但真正意義上的全國性品牌并不多，市場相對分散。
數(shù)據(jù)顯示，2016年我國調(diào)味品零售價值CR5為17.2%，遠低于日本74.8%。國內(nèi)行業(yè)龍頭海天市占率僅為6.3%，而日本最大調(diào)味品企業(yè)龜甲萬市占率達37%，兩者對比來看我國龍頭企業(yè)份額仍有較大提升空間。
未來隨餐飲消費復蘇、家庭消費升級以及居民品牌及健康意識的提高，行業(yè)未來將逐步從分散走向集中，這將給具有品牌、渠道、資金及規(guī)模等優(yōu)勢的企業(yè)帶來更多紅利和更廣闊的發(fā)展空間，企業(yè)間發(fā)展水平差距進一步拉大，行業(yè)整合也將隨之涌現(xiàn)，行業(yè)集中度提升有望隨之加速。
據(jù)調(diào)味品行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2000-2014年調(diào)味品行業(yè)CAGR高達18.28%，假定2014-2020年 CAGR為 10%，則2020年中國調(diào)味品行業(yè)收入將達到近 5000億元，考慮到餐飲渠道占比接近一半，則對應(yīng)餐飲渠道調(diào)味品使用規(guī)模在2500億左右后續(xù)空間和彈性仍十分可觀。
調(diào)味品行業(yè)規(guī)模預測
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